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      瑞幸聲稱六成門店盈利,這故事都能接著講?

      2021-01-28 16:24:48 公司公告) 分享

       

      距離上一次瑞幸同意向美國證券交易委員會(SEC)支付 1.8 億美元罰金以了結指控,也就過去了不到 10 天的時間,公司就又用一份未經審計的財報出現在了公眾視野。

      當然,這不是真的財報,而是一份叫做 The Joint Provisional Liquidators ’ First Report To The Grand Court Of The Cayman Islands(直譯為 " 聯合臨時清盤人向開曼群島大法院提交的第一份報告 ")的報告。

      其中除了大量合規性內容,法律聲明,拗口難懂的遣詞造句之外,最吸引人的就是其中披露的瑞幸咖啡近期的業務表現了,而非常有趣的是在財報數據真實可信的情況下,瑞幸在 2020 年過得其實還不錯。

      有的企業還活著,但約等于死了;而有的企業你以為它死了,但其實活得好好的,甚至越活越滋潤。

      目前看來,因為虛增收入而在中美兩地資本市場乃至民間輿論卷起大風暴的瑞幸咖啡就是后者。

      瑞幸真盈利了?

      需要注意的是,文件中公布的財務數據仍然是未經審計的,而且由于不是財報的緣故,其所披露的數據也非常粗糙,基本沒有任何細節。不過我們姑且可以認為數據是真實的,畢竟要是繼續在向法院提交的文件中造假,那瑞幸也太不知死字怎么寫了。

      報告顯示,雙方在 2020 年 7 月 23 日共同制定了新的業務計劃草案,并在 10 月 8 日進行了進一步修訂,根據新方案,瑞幸咖啡的戰略重點已經從快速擴展轉為有針對性的擴張,以及提高盈利能力和現金流。

      根據披露信息,瑞幸咖啡 2020 年前三個季度營收分別為 5.65 億元、9.8 億元、11.45 億元,較去年同期分別增長 18.1%、49.9%、35.8%。能夠看到疫情對瑞幸的影響是存在的,但其實沒有那么明顯,Q2 和 Q3 的回暖非常顯著。

      (數據來源:公司公告)

      嚴格來說這個表現對于一家線下零售品牌而言已經很不錯了,要知道市面上現在各種咖啡新品牌層出不窮,似乎個個要取瑞幸而代之扛起國產咖啡大旗,但恐怕真實營收連瑞幸零頭都沒有。

      這次報告最為引人注目的內容是,瑞幸咖啡稱目前約 60% 的門店已經在門店層面實現盈利。

      不過這個說法的問題還是在于,這份報告提供的數據太粗糙,我們無法判斷這種盈利是怎樣的一種計算方法。要知道此前瑞幸也曾聲稱自己在門店層面盈利,但是其計算方式是把成本平攤到門店,把其他支出全部刨除從而強行在紙面實現單店盈利,是不折不扣的會計游戲,所以這一組數據究竟是怎么一回事兒還不能妄下結論。

      門店方面的變化非常明顯,沒有了向投資人兌現承諾的壓力,瑞幸明顯已經失去了瘋狂開店的理由。截至 2020 年 11 月 30 日,瑞幸咖啡門店數字從 4507 家減少至 3898 家,其中包括 894 家聯營門店。前三季度瑞幸關停了共計 1021 家表現不佳的門店,同時新開了 336 家新店。根據計劃,瑞幸咖啡計劃到 2023 年開設 4800 到 6900 家自營店,這一數據與曾經的 "21 年一萬家 " 無法相提并論——當然,這并不是什么壞事。

      截至 2020 年 11 月 30 日,瑞幸咖啡非限制性現金及現金等價物、短期投資為 51.75 億元,其中約 49.5 億元在大陸。也就是說,瑞幸的資金儲備在它支付十多億人民幣的罰款后其實還很充足,能夠支撐公司接下來的運作,這方面問題也不大。

      瑞幸何以淪落至此?

      時至今日,我們可以當個事后諸葛亮,說瑞幸其實真的沒有那么不堪。在相對真實的數據中,我們還是能看到這家企業的潛力,營收增長也不低,咖啡也沒那么糟糕,畢竟中國真喝的懂咖啡的消費者很少——其實國外也不多,就和雙盲測試喝的明白白酒的中國人沒多少一樣。

      可瑞幸這家本不止于此的公司,究竟是怎么走到今天這一步的?

      是賣咖啡這種在國內多少有點兒水土不服的商品嗎?顯然不是,畢竟瑞幸末期其實收入結構都存在明顯變化,咖啡早就不是他們唯一營收支柱了。

      是把成本平攤到單店,費用歸到集團,強行算出個門店層面盈利的精彩表演嗎?也不是,畢竟都 2020 年了,誰還不會點兒花里胡哨的財技呢?有興趣的讀者可以去了解一下奈飛是如何在加速攤銷這一項上收放自如的。

      是數據造假嗎?其實也不是,因為數據造假是為公司達成某個目的所采取的非法手段,沒有人會為了造假而造假,真正有問題的是促使公司不惜造假也要滿足的那個目標。

      瑞幸最大的問題,是過于沉迷于 " 資本游戲 ",以至于給投資人 " 畫大餅 " 成為了目的,股價成了取代真實經營狀況指導公司的唯一標準,也就是我們常說的 " 脫實向虛 "。

      不得不說,瑞幸管理層非常了解如今的華爾街,知道那里的人不關心你做成了什么,而更加關心你將要做什么,哪怕不是非常實際,只要故事好聽就行。

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      編輯:暢言
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